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機械行業目前在進行業績和估值方面的探討!!!

  
近期,市場經歷了劇烈的下跌,其表現與資金的“去杠桿化”有關,而近期則進壹步演化為“流動性拯救”。在流動性正常回歸、市場定價機制重新發揮作用以前,我們從業績和估值的角度對機械行業進行簡要分析,從而探討相對平衡狀況和底部區域的情況,以準備應對之策。
 
需求態勢:今年以來,機械產品需求偏弱,其中,工程機械、煤炭機械、重型機械、油氣設備、船舶海工等受下遊投資放緩而需求繼續下行,即使是下遊應用領域廣泛的產品如叉車、泵、壓縮機等也出現下滑;機器人、鐵路車輛、集裝箱等少數領域實現同比增長。
 
業績情況:我們選取了機械行業215家可比公司,其2015年Q1合計的凈利潤為39億元,相當於2011年Q1的1/4左右。2015年Q1凈利潤超過2億元的僅有中車、中集2家;凈利潤超過1億元僅有8家;微利(1000萬元)及以下企業占比超過50%,虧損面達到22%。
估值角度:截止7月8日收盤,機械行業的TTM 市盈率按整體法計算為61.43倍(剔除負值),按算術平均為106.85倍(剔除負值和500以上數值), 考慮停牌情形,我們預計如果全部復牌後的實際水平要比上述數值低10-15%,而過去10年上述數值的平均值分別為29.22和64.53。中期來看, 機械行業是難以通過內生增長支撐如此高的估值水平;而短期來看取決於市場流動性和風險偏好。
 
交叉選股:截止6月8日收盤,機械行業TTM 市盈率低於50倍的公司共有66只,其中,在2013-2014年連續兩年實現業績正增長的37只。結合行業需求狀況、業績增長水平和估值情況,我們建議重點關註中集集團、海油工程、巨星科技、南方泵業、上工申貝、豪邁科技等公司的投資機會。
 
投資建議:機械產品需求呈現高度分化狀態,優勢企業通過轉型升級和創新發展實現持續增長,我們維持機械行業“買入”評級。隨著市場處於劇烈調整過程,而政策強力維穩,為投資者提供了倉位和個股選擇機會,我們建議聚焦於利潤真實做大、增長和估值匹配的個股,近期重點看好:中集集團、海油工程、巨星科技、南方泵業、上工申貝、豪邁科技等。
 
風險提示:宏觀經濟波動影響機械產品需求;原材料價格上升影響企業利潤率;企業的新業務拓展、外延發展具有不確定性等。
 
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